证配所债市日报：6月11日

　　新华财经北京6月11日电（王菁）债市周三（6月11日）小幅回暖，期债表现更优证配所，银行间现券收益率多数回落1BP左右，国债期货主力合约全线收涨；公开市场单日净回笼509亿元，临近月中资金利率多数转为上行。

　　机构认为，市场细微择时的一致预期程度较高，后续需要面临的可能依然是“窄幅波动”。在利率相对低位之后，交易可能总在“抢跑”和“追不上”之间徘徊，操作难度依然较大。当前，主线依然是负债成本的下行修复和头寸亏损的收益修复，需要以时间换空间。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.23%报120.440，10年期主力合约涨0.06%报109.045，5年期主力合约涨0.07%报106.185，2年期主力合约涨0.02%报102.456。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.65BP至1.698%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1.25BP至1.646%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1.5BP至1.854%。

　　中证转债指数收盘上涨0.31%，报435.8点，成交金额712.24亿元。利民转债、泉峰转债、开能转债、博瑞转债、联得转债涨幅居前，分别涨14.17%、5.30%、4.80%、4.37%、4.14%。东时转债、塞力转债、豪美转债、惠城转债、华体转债跌幅居前，分别跌14.99%、10.12%、3.09%、2.67%、2.58%。

　　【海外债市】证配所

　　北美市场方面，当地时间6月10日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.3BPs报4.016%，3年期美债收益率涨0.3BP报3.983%，5年期美债收益率涨0.7BP报4.086%，10年期美债收益率跌0.4BP报4.470%，30年期美债收益率跌1.02BP报4.929%。

　　市场人士认为，美债收益率涨跌不一主要是由于市场对CPI数据的预期、贸易谈判进展、美债供需失衡、美联储政策路径的不确定性以及英国国债市场的联动效应等多重因素交织影响所致。

　　欧元区市场方面，当地时间6月10日，10年期法债收益率跌3.7BPs报3.201%，10年期德债收益率跌4.1BPs报2.521%，10年期意债收益率跌5.1BPs报3.434%，10年期西债收益率跌4.7BPs报3.095%。其他市场方面，10年期英债收益率跌9BPs报4.540%。

　　【一级市场】

　　财政部91天、182天、1年期国债加权中标收益率分别为1.3159%、1.3629%、1.3727%，边际中标收益率分别为1.3522%、1.4036%、1.4003%，全场倍数分别为3.43、2.61、3.05，边际倍数分别为1.44、1.59、1.5。

　　进出口行3年期浮息债＂25进出清发007(增发5)"中标利率为1.6225%，全场倍数5.02，边际倍数7.17。

　　河南省2期地方债中标结果显示，投标倍数均超23倍。具体来看，7年期“25河南债28”中标利率1.66%，全场倍数23.18，边际倍数1.63；30年期“25河南债29”中标利率2.07%，全场倍数28.6，边际倍数3.01。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，6月11日以固定利率、数量招标方式开展了1640亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日2149亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼509亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.1BP报1.361%，创2024年12月以来新低；7天期上行0.6BP报1.502%；14天期上行1.6BP报1.56%；1个月期持平报1.62%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：展望下半年，利率或延续震荡市格局，信用债胜在供需关系略好，存款搬家带来非银增量需求，但理财整改、债基负债端不稳定，信用债中短端需求好于长端。供给方面，城投严监管下，仍以央国企产业、国股行二永债为主，关注科创债扩容、城投转型等带来的机会。化债下信用风险可控+实体融资缓慢修复，信用利差仍有下行机会，但空间或不大且波动较多。

　　中金固收：债券震荡行情或将延续，预计6月央行将持续呵护、维持资金面平稳跨季，短端上行压力不大但下行破位仍面临资金和存单约束；预计在存款利率下调、存款搬家的背景下理财规模或继续增长，信用债供需格局较好，且震荡行情中仍具备票息优势，配置吸引力或强于利率证配所，关注季末回表影响。

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