杨方策略特朗普关税达摩克利斯之剑再度高悬：亚太股指依旧坚挺，美股美债遭抛售，黄金V型反转

　　美国总统特朗普的关税达摩克利斯之剑再度高悬于全球各经济体和市场之上。据新华社报道，美国总统特朗普7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。

　　今日亚太各主要股指对此反应相对平淡，仍整体维持涨势，但汇率纷纷走低。隔夜美股美债再度遭遇抛售，美元近期反弹但仍被看空，避险情绪重燃促金价V型反转。

　　亚太主要股指仍上涨

　　亚太股指今年上半年整体表现强劲。上半年收官时，日经225指数曾自1月以来首次突破4万点大关，MSCI亚太股票指数（除日本）也一度触及2021年11月以来的最高水平。

　　周二，美国拟加征关税的消息，暂时并未像4月那样冲击亚太股市。亚太早盘，日本日经225指数上涨0.36%，东证指数上涨0.31%。韩国Kospi综合指数上涨了0.44%，小盘股Kosdaq指数上涨0.19%，韩华宇航、现代重工涨超1%，三星电子绩后小幅高开0.6%。

　　澳大利亚标准普尔/澳大利亚证券交易所200指数微跌0.44%。今日稍晚杨方策略，澳大利亚联储预计将结束为期两天的政策会议，宣布将基准利率下调25个基点至3.6%。

　　富时新加坡海峡指数开盘涨0.18%，报4039.06点。

　　日本长债收益率延续昨日涨势，30年期日债收益率涨6个基点至3.025%，20年期日债收益率涨5个基点至2.475%。

　　香港恒生指数开盘涨0.17%报23927.53点，恒生科技指数涨0.28%，恒生中国企业指数涨0.22%。上证指数同样高开0.04%，创业板指跌0.03%。先进封装、存储器、半导体、电力题材走强；光伏玻璃、CPO、金融科技、中船系、算力概念股走弱。

　　对于特朗普加征关税威胁，日本内阁官房长官林芳正表示，日本和美国正在进行关税谈判但尚未达成协议；将竭尽全力减轻美国关税对国内产业和就业的影响。韩国工业部周二在一份声明中表示，这封信函实际上将征收对等关税的宽限期延长至8月1日，并表示将加快谈判，以达成互惠双边的协议。韩国财政部表示，将密切监测美国关税对经济和市场的影响，将立即果断应对市场过度波动。

　　今日公布的最新数据显示，日本贸易逆差、顺差均有所扩大。日本5月贸易逆差5223亿日元，预期逆差5172亿日元，前值逆差328亿日元；5月季调后经常账户顺差28181亿日元，预期顺差25806亿日元，前值顺差23068亿日元。市场分析显示，若25%关税全面实施，日本国内生产总值（GDP）可能下降0.8个百分点，汽车产业利润将减少190亿美元。

　　与股市的相对坚挺相比，汇市对关税的反应更强烈。周一日元对主要货币多数走低，其中对美元贬值幅度最大，单日下跌1.1078%，近五个交易日累计下跌1.4347%。商品类货币澳元和纽元也对美元跌约1%。人民币对美元中间价今日报7.1534杨方策略，下调28个基点，幅度创2025年5月27日以来最大。在特朗普威胁对金砖国家加征新关税的影响下，新兴市场货币周一创4月份以来最大单日跌幅。

　　美股美债再遭抛售，美元走弱共识仍在

　　与亚太股市相对平稳相比，美股美债再度如4月所谓“对等关税”宣布时一样，闻声下跌。周一，美股从创纪录高点回落，风险规避情绪升温也导致科技股大幅下跌，因投资者锁定近期利润。标普500指数和纳斯达克上周曾创下历史新高。周二亚太交易时段，美股期货继续走低。

　　虽然特朗普政府表示将关税实施期限延长至8月1日，但投资者对其潜在影响感到担忧，因为关税成本很可能由美国进口商承担。分析师和美联储纷纷警告称，如果按照目前的水平实施，特朗普的关税将在未来几个月推动美国通胀上涨。

　　除关税外，本周市场关注点还在于周三公布的美联储6月会议纪要。在特朗普关税的通胀效应变得更加明确之前，美联储基本上维持了保持利率稳定的立场。

　　此外，在此高敏感时刻，美股二季报也将于7月15日开启，集中发布期将持续至8月1日，届时将有73%的标普500成分股公布业绩。分析师预计美股二季度盈利增幅将从一季度的12%大幅放缓至4%。关税冲击成为市场关注焦点，如果企业被迫消化关税成本，这将直接影响盈利能力和股价表现。高盛交易员弗兰德（John Flood）表示，尽管经济数据稳健、美联储政策转向温和，但“要维持这轮历史性涨势，企业盈利表现将起到决定性作用”。他指出了美股三个值得密切关注的市场脆弱性指标：美股内部对经济增长的定价、标普500的52周市场广度极度狭窄，以及美股指数估值相对历史20年的分布水平。

　　尽管如此，高盛仍将标准普尔500指数3个月、6个月和12个月的回报预测分别上调至+3%（6400点）、+6%（6600点）和+11%（6900点），因预期美国将更早、更大幅降息，以及大型股基本面将持续走强。

　　美债集体走低，30年期美债收益率涨约5.4个基点，10年期基准国债收益率报4.3794%，两年期美债收益率涨1.46个基点，美债收益率曲线趋陡。

　　此前，日本投资者和投资机构平仓美元资产，一度令美元资产承压。而眼下，美日贸易谈判仍在进行，日本经济再生担当大臣赤泽亮正计划于7月13日访美展开第六轮部长级谈判，此前多轮磋商均未取得实质突破。值得注意的是，日本手中仍握有1.13万亿美元美国国债，市场分析认为，这一“金融核弹”成为谈判潜在筹码，若日本减持美债，可能推高美国融资成本，加剧其36万亿美元债务危机。

　　美元周一反弹至逾一周高位，但在美元指数录得50年来最差半年走势后，市场对其下半年继续走势共识持续，交易员正开始新一轮弱美元押注。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据也显示，美元空头仓位接近两年高位，预示着市场押注美元持续走弱。此外，最新的市场数据显示，上周存管信托及清算公司（DTCC）的美元对离岸人民币期权交易量升至近1个月高点，意味着投资者愿意支付溢价押注该货币对下行，即人民币对美元升值。此外，投资者也在押注欧元、澳元和韩元对美元走强。上周芝商所的数据也显示，澳元看涨期权的交易量一度达到看跌期权的9倍。巴克莱银行的亚洲外汇期权主管达戈（Mukund Daga）表示，近期外汇期权市场的需求主要体现在通过美元看跌数字期权（put digital option），做空美元对离岸人民币汇率，以及其他看跌期权结构，对韩元看涨期权结构的兴趣也有所增加。

　　黄金V型反转

　　金价周一上演V型反转，稍早因美元反弹、地缘局势担忧降温和美国延长关税实施截止时间，一度跌至3300下方，至3296.37美元/盎司，但随后金价展开反弹，收报3336.19/盎司，接近收平。因特朗普宣布最新关税措施，再度引发市场避险兴趣。周二亚太早盘，现货黄金小幅上涨，一度涨至3345.71美元/盎司，涨幅约0.3%。

　　独立金属交易商Tai Wong表示，黄金价格的上涨是对特朗普关税措施的直接反应。关税不仅推高了进口商品成本，还可能加剧全球供应链紧张，引发通胀预期上升。在这种背景下，投资者倾向于将资金配置到黄金等避险资产，以对冲市场不确定性和潜在的经济动荡。尽管如此，美元升至逾一周高位在一定程度上限制了金价的上涨空间。

　　此外，黄金投资者也将密切关注美联储6月政策会议记录以及多位美联储官员的讲话，以寻找货币政策的最新线索。特朗普的关税政策无疑加剧了通胀预期，使得美联储的降息路径更加复杂。根据芝商所的FedWatch工具，市场预计7月维持利率不变的概率高达95%，9月降息的概率约为60%。若通胀压力持续上升，美联储可能推迟降息，这将进一步推高美元杨方策略，短期内对金价构成压力。但Tai Wong称，长期来看，通胀预期的升温和美国减税及支出计划可能导致更高财政赤字，将增强黄金作为抗通胀资产的吸引力。

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